事件:4月26日，公司发布2022年一季报，实现营业收入9.81亿元，同比增长31.20%，实现净利润1.18亿元，同比增长42.23%，扣非归母净利润1.13亿元，同比增长47.67%新能源/工控需求旺盛，成本控制有效:根据公司公告，公司22年目标是收入/利润增长20%以上，主要财务指标持续改善从第一季度开始，全年目标有望高质量完成22Q1公司实现营业收入9.81亿元，同比+31.2%，环比+1.51%，由于新能源，工控等下游领域的需求延续了去年的上升趋势实现净利润1.18亿元，同比+42.23%，环比+8.28%，扣非归母净利润1.13亿元，同比增长47.67%，QOQ+15.66%，净利率11.95%，同比上升0.67个百分点，0.91个百分点，月环比期间，三大费用率为6.06%，同比下降2.29个百分点，下降0.69个百分点，环比，主要公司注重成本控制，扩产带来的固定摊销逐渐减少，盈利能力不断提高毛利率25.09%，YoY﹣2.5pct，QoQ+2.66pct，环比大幅提升，主要原因:1)原材料涨价和化成箔涨价压力逐渐缓解，2)21Q4完成产品提价，22Q1全面实施此外，公司还采取各种措施降低成本，提高效率厂房屋顶几乎都装了光伏板发电，正在与相关央企洽谈清洁能源合作三大业务齐头并进，物料自供优化成本:根据公司公告，未来几年铝电解/薄膜/超大产能业务年均增长目标分别在20%/40%/50%以上(1)铝电解电容器:新能源汽车，光伏，工控等领域需求高，全球前十大光伏逆变器厂商中有7家成为企业客户，2010年，MLPC平均月出货量达到660万件(产能为800万件/月)4月份公司交流会指出，化成箔的自供率已经达到75%—80%双限电影响产能和产品性能，21Q3起涨价使铝箔成本增加50%以上通过优化产品结构等措施保证电容器的材料供应和性价比，公司从22Q1开始有所改善(2)薄膜电容器:公司在业绩交流会上指出，其薄膜电容器的性能与行业龙头企业相差无几但由于规模较小，物料端和销售端存在一定差距，未来仍将保持产能扩张和市场开拓光伏领域，新江海电力子公司新建分布式光伏用箱式薄膜电容器生产线21年实现量产，自产金属化薄膜产量增长50%，在车载领域，海美电子的驱动电动车用薄膜电容在21年中标了汽车企业和电驱动工厂的多个项目(3)超级电容:2021年，超级电容在智能电表，轨道交通，电网等成熟市场的应用将进一步推进，切入港口机械，矿山设备，电网调频，油改电，电动公交等领域，在军工领域也将有很大的应用前景日前，公司在业绩说明会上表示，上半年新能源客车项目将在南通投入使用试运行后，成本端有望降低，超大容量客车规模将逐步增长在材料方面，公司开发了多种超大容量电极，有效保障了材料的性能，质量和供应继续扩产发展，预期业绩可观:公司在4月份业绩交流会上指出:1)公司主要市场为光伏风电，电动汽车，工业自动化等领域目前，需求仍然强劲，生产继续扩大预计22年，大型电解电容容量将增长30%以上，MLPC容量将翻倍，薄膜电容容量增长40%，超级电容将被填满填满公司密切关注能够快速弥补公司成品和应用短板的标的，沟通中有相关收购项目2)公司已为比亚迪，小鹏，理想，大众和雷诺等新能源汽车公司供货，并正在确定更多客户，如特斯拉3)公司订单饱满，知名度达到22年三季度，出口收入占40%左右2020年收购日本日立电容器，不断开拓海外新兴市场，提高战略客户的市场份额是公司出口的主要发展计划4)预计未来三年该业务的整体CAGR将达到30%左右投资建议:我们预计公司2022年至2024年营业收入分别为45.62亿元，55.97亿元和68.39亿元，归母净利润分别为6.13亿元，8.02亿元和10.39亿元，EPS分别为0.74元，0.97元和1.25元，分别是对应PE的25.8倍和19.5倍风险提示:原材料涨价风险，限制电力生产的风险，扩产进度不及预期，客户拓展不及预期
