事件:Q1 2022年，公司实现营收23.22亿元，同比增长0.97%，主要是公司旗下境外有限服务酒店经营较去年同期逐步改善和恢复归属于上市公司股东的净利润为—1.2亿，主要是本期搬迁补偿收入所致扣非后归属于上市公司股东的净利润为—2.18亿，主要是本期受疫情影响的中国大陆以外的酒店关闭数量减少，导致计入非经常性损益项目的折旧，摊销及租金等关闭损失较去年同期减少表现符合预期第一季度毛利率23.29%，同比下降14.42个百分点，销售费用率6.84%，同比下降14.5个百分点，主要是会计准则调整所致管理费率25.19%，同比上升2.47个百分点，财务费用率4.92%，同比下降2.47个百分点Revpar国内酒店仍受疫情困扰，海外复苏明显好转:Q1 2022，国内酒店平均房价205.50元，同比上涨3.58%，入住率50.81%，同比下降8.12pct，RevPAR 104.41元/间，同比下降10.69%其中，中端酒店平均客房率/入住率/RevPAR同比分别为+1.44%/—10.82pct/—15.89%，经济型酒店平均客房率/入住率/RevPAR同比分别为+5.66%/—4.65 PCT/—3.73%，其中，中档酒店RevPAR 2019年同期为64.65%，经济型酒店RevPAR 2019年同期为65.46%，中国整体平均RevPAR 2019年同期为72.62%海外业务经营逐步改善海外酒店第一季度RevPAR为25.95欧元/间，同比+47.28%海外酒店实现总收入0.81亿欧元，同比增长61.22%其中，2019年同期海外中端酒店RevPAR/经济型酒店RevPAR/整体平均RevPAR分别为82.37%/79.22%/79.77%公司食品餐饮业务实现合并营业收入5856万元，同比下降9.82%，主要受一季度国内疫情影响关注短期疫情进展和整合后的长期增长空间:2022Q1受区域疫情影响较大预计国内短期RevPAR将持续承压，影响全年业绩但疫情会加速行业出清，中小型单体酒店可能会加入连锁品牌，提高连锁率，以提高竞争力，实现品牌效益最大化锦江酒店在Q1新开酒店232家，2022家，净增144家与2021年同期相比，新开店速度有所放缓2022年计划新开门店1500家，新签约2500家，保持高速开店步伐集团正在协调实施全球酒店行业整合，中国将作为改革样板进入新一轮发展盈利预测，估值和评级:我们维持22—24年0.03/0.34/0.74元的EPS，看好疫情结束后品牌酒店的长期价值，维持增持评级风险:中国改善不及预期，加盟扩张低于预期，疫情减缓的速度低于预期
