上市医药流通领域，再添猛将。
9月14日，丁当健康科技集团股份有限公司正式在HKEx主板上市，股票代码为“9886”。2014年，由医药行业经验丰富的团队组成的丁当健康成立。到现在，已经八年了。
这是第三家在HKEx上市的医药电子商务公司。经过近几年医药电商行业的快速发展，对医药电商前景的信心倍增。
丁当健康对医药行业有着更独特的理解。
Part1数字化正在兴起，零售药店的新局
2014年丁当健康成立的时候，正是互联网改造传统行业的契机，而它带给行业内医药厂商的是更快的流通、更高效的渠道和更精准的服务。正因如此，2015年，丁当快药APP上线，全天候的“28分钟到家”服务让其快速走出去。
为提升配送效率和服务水平，丁当健康于2016年开始布局线下自营药店，并加快智慧药店建设。基于AI和大数据等信息技术，在优化配送路线、控制门店库存、运营成本降本增效等方面表现突出，药品成本更低，配送效率更高。丁当健康建立了用户、配送团队、药店、药企、医疗设备的生态系统，具备完整的端到端能力。
根据Jost Sullivan的报告，2016年，实时家庭数字药房行业占数字零售药房行业的3.4%。2021年，由于特殊环境的影响和人们消费习惯的改变，实时家庭数字药店行业迅速扩张，其数字零售药店的市场份额增长至9.2%。实时数字药房行业预计将从2021年的241亿元持续增长至2025年的656亿元，年复合增长率为28.4%。
作为较早布局这一赛道的企业，丁当健康已经赢得了先机。丁当健康招股书显示，2018年至2021年，丁当健康收入分别为5.9亿元、12.8亿元、22.3亿元和36.8亿元，年复合增长率为84.6%，其中线上直销占比超过70%。根据Jost Sullivan的报告，根据2021年的收入，丁当健康在即时家庭零售药店行业排名第一。
行业还处于高增长阶段，市场的东风还在吹，零售药店的数字化新局还在开。2021年10月，商务部发布《商务部关于“十五”期间推动药品流通业高质量发展的指导意见》指出，到2025年，药品流通业满足我国新的发展阶段人民健康需求，创新引领、科技赋能、覆盖城乡、布局均衡、协调发展、安全便捷的现代药品流通体系更加完善。
科技化、便捷化、数字化仍是药品流通领域的重点发展方向。随着丁当健康的上市和头部线下药店的不断努力，药店O2O板块的关注度将进一步提升，药店和零售连锁药店线上线下融合的趋势是一定的。
第二部分丁咚的期望远不止这些。
虽然药品流通领域的数字化如火如荼，但丁当健康的真实前景并不止于此。如果说“快”是丁当健康的突破点，那么“稳”就是其攻坚的“下一城”。
根据丁当健康招股书，公司建立了由专职、兼职和外聘的医生、药师等各专业医疗人才组成的团队，团队覆盖心脑血管疾病、皮肤病、呼吸系统疾病、胃肠疾病、慢性病等领域，为用户提供7x24小时的全套实时医疗健康产品和服务。
除了快医，“在线诊疗”和“慢病健康管理”是另外两个核心。由于整个行业处于起步阶段，这也是制约互联网医疗行业发展的两大关键业务。行业迫切需要使用更高效、更标准化的模型。
「在线健康咨询」和「慢性病与健康管理」的市场有多大？根据约斯特沙利文的数据，2016年至2020年，中国在线诊疗市场年复合增长率约为72.0%，2020年市场规模达到约195亿元。预计2025年中国在线诊疗市场规模将达到1864亿元左右。中国数字化慢病管理市场2016-2020年复合年增长率为32.1%。预计到2025年和2030年，这一市场将进一步增长至约8001亿元和18085亿元。
同时，2020年，国家医保局、国家卫健委发布《关于在新冠肺炎疫情防控时期推进“互联网+”医保服务的指导意见》，首次将互联网医疗纳入医保支付体系。这一消息也为互联网医疗带来了弯道超车的绝佳机会。新一轮的产业布局正在逐步展开。作为早期进入者，丁当健康已经入驻“在线健康咨询”和“慢性病与健康管理”。未来将丰富在线健康服务的覆盖面，进一步提升丁当健康的一站式服务能力。
“在线健康咨询”和“慢病健康管理”两大医疗细分市场仍处于数字化初期，行业格局不确定，市场潜力巨大。强大的数字化能力和优质的服务可能是丁当健康杀出重围的最佳途径。“药品+在线健康咨询+慢病管理”的商业化模式，可以使其业务形成更大的商业闭环。在改善快速药物服务的基础上，它将扩大业务边界，提高竞争壁垒。
Part3资金弹药都有了，想把业务触角伸得更长。
截至2022年8月23日，叮当健康已在全国17个城市建立了351个智慧药房网络，由数千名骑手提供配送。只有依靠这些“更近”的终端，才能产生更快的“服务”。这种发展模式，线下药店和配送体系的建设也需要一段时间的沉淀。
但是，它的损失率在加速缩小。2018年至2021年，调整后的净亏损率已从11.9%降至8.9%。截至2022年3月，调整后的净亏损率已达4.5%。同样，还有毛利率数据。自2022年初以来，毛利率一直保持稳定增长。这一数字从截至2021年3月31日的三个月的30.4%增长到截至2022年3月31日的三个月的33.9%，高出阿里健康13.9个百分点。
不仅如此，截至2022年3月，丁当健康经营性现金净流入转正至约1287万元，现金及现金等价物约14.98亿元。pre-IPO融资超过30亿，加上本次IPO募集资金的补充，为公司拓宽护城河提供了充足的弹药。招股书显示，本次出售丁当健康所得款项净额将用于五个方面:发展智慧药房网络、优化技术体系和运营平台、建立专职医生和药师的专业架构、拓展产业价值链。
简单来说，丁当健康未来的布局，从给药速度、品牌认知度、将低频需求转化为长期稳定需求等方面，都将有更远的业务触角和更稳定的体系。我相信，丁当健康在接近盈利的同时，也能在更有效的规模增长与经营效率和运营发展战略的进一步提升之间找到一个平衡点。
