9月21日，磁悬浮第一应用技术磁谷科技正式在科创板上市交易。但资本市场首秀并不太美，发行价32.9元，盘中最低下跌14.29%，至28.2元。截至当日收盘，磁谷科技收于29.28元，跌幅11%。
破发无非是基本面、业绩、估值等因素。当然也不排除整体市场表现。磁谷科技这一期的市盈率是50.65倍，而其通用设备制造业的市盈率低于33倍，高出很多。
业绩方面，磁谷科技也经历了下滑。今年上半年，磁谷科技实现营业收入9836.92万元，同比增长2.25%；但归母净利润仅为426.91万元，同比下降64.46%。
增长背后有“水”
主要产品开始了价格战。
据了解，磁谷科技的主营业务是磁悬浮流体机械、磁悬浮轴承、高速电机、高速驱动器等核心零部件的研发、生产和销售。2021年，磁谷科技入选国家级第三批专精特新“小巨人”企业，2022年被工信部列为“推荐支持的全国专精特新“小巨人”企业”。
公司主要产品为磁悬浮离心鼓风机、磁悬浮空压机、磁悬浮冷水机，具有无机械接触、高速、高效、节能的技术优势。主要用于污水处理、化工、印染、食品、制药、造纸、电子、机械制造、建筑等行业。
与传统鼓风机相比，磁悬浮离心鼓风机具有噪音低、能效高等优点。随着“二氧化碳排放峰值”和“碳中和”的日程被提上日程，各行业节能降耗痛点凸显，这不仅给Magu Technology等磁悬浮风机厂商带来发展机遇，也促使公司间竞争明显加剧。
财务数据显示，2019年至2021年，磁谷科技分别实现营收2.13亿元、2.51亿元、3.12亿元；净利润分别为4112.63万元、4824.5万元、5975.9万元。
磁谷科技的主要竞争对手是亿盛科技和田瑞重工。到2020年底，这三家公司几乎包揽了国内磁悬浮风机的全部市场份额，市场份额分别为31.97%、23.89%和44.14%。
为了不失去市场份额，磁谷科技在竞争激烈的背景下也开始了价格战。2019年至2021年，磁谷科技磁悬浮风机平均单价一路走低，分别为37.27万元/台、33.09万元/台、26.76万元/台。
这也造成了磁谷科技的毛利率持续下降。2019年至2021年，磁谷科技综合毛利率分别为47.87%、44.71%和39.72%，三年下降超8%。2022年上半年，综合毛利率进一步下降至38.46%。
或许是意识到了这些问题，近两年公司逐渐增加了磁悬浮空压机、磁悬浮冷水机、磁悬浮真空泵等产品。
应收账款风险显现，
近五年技术研发没有突破。
招股书显示，报告期内，磁谷科技应收账款账面价值分别为11504.05万元、12279.49万元、16710.86万元。
其中，逾期应收账款余额分别为4，135.71万元、4，704.19万元和7，746.38万元，占应收账款账面余额的比例分别为36.98%、34.88%和42.22%，逾期账款占比较高。
同时，报告期内，玛谷科技存货金额保持较高水平，分别为9，516.69万元、1.01亿元、1.44亿元，分别占当年营业收入的44.60%、40.04%、46.23%，占流动资产的31.20%、27.66%、32.67%。
招股书显示，目前公司已形成五大核心技术，拥有321项授权专利，但授权日期均为2011年至2017年。
据了解，磁谷科技与南航自2008年7月开始技术RD合作，2008年7月16日至2011年1月15日、2012年1月16日至2012年1月19日为合作RD初期，2012年1月20日至2018年1月19日为后期。
可见，与南京航空航天大学“分手”后，磁谷科技在过去的五年里几乎没有获得任何发明专利。但数据显示，2019年至2021年，磁谷科技RD费用分别为1519.04万元、1977.99万元和2422.59万元，占各期营业收入的比例分别为7.12%、7.87%和7.77%，同业平均RD费用分别为3.94%、4.09%和3.94%。
有一段时间，主管关注到了这个问题，并向公司询问此事。但马谷科技在回复中称，公司与南航RD合作期间，严格执行了已签署的技术开发合同，不存在侵占对方技术成果和利益的行为。2017年后，马谷科技及其子公司的RD工作是不断研发和提升核心技术，RD成果没有重大突破。
