昨日下午，中国移动举行投资者关系活动，接受大成基金、方正证券(行情601901，诊断股)等23家机构参与调研。该公司与投资者和分析师举行了一次座谈会，并组织参观了中国移动云能力中心。中国移动回答了个人用户ARPU未来增长趋势、政企服务运营、提速降费压力、移动云未来发展、咪咕未来发展战略、公司资本支出、股息率等问题。
问答环节的主要内容如下:
1.在4G到5G渗透率已经很高的情况下，未来几年甚至更长时间个人用户的ARPU趋势是什么？
答:ARPU未来的增长趋势主要基于以下三点。第一，目前4G转5G的红利还没有完全释放，5G终端渗透率只占50%左右。与同期4G发展相比，终端渗透的延迟非常明显，4G到5G的红利还没有完全释放。其次，通过产品和股权的填充，ARPU的价值得到了极大的提振，上半年股权收益增幅达到119.6%。目前客户和生态的认可度越来越高。我们还会构建股权2.0，整合更广泛的生态，不仅直接提升客户价值，还会通过引入视频等生态增加流量，间接提升价值。就单个产品而言，我们打造了十二个产品，客户过亿，整个产品的营收增长从50%到60%不等。保持这一增长率完全可以进一步推动和增强ARPU。第三，整个行业发展空间巨大。现在，生产、生活、社会治理等领域对数字化的需求很大。我们都有布局，流量等服务会进一步增长。总的来说，我们相信ARPU未来会稳步发展。
2.政企业务的收入结构、客户结构、产品结构是怎样的？利润率和现金流状况如何？政企解决方案的商业模式是什么，具体提供哪些服务？收益是一次性的还是未来可持续的，如何定价，成本是多少？
答:5G专网的收入结构主要包括三部分，一是通信流量费，二是功能费，三是系统集成费。我们有一个BAF商业模式，其中B1是公有的，B2是私有的，B3是私有的。这三者中，B1主要偏流量收费，B3偏功能收费。我们在5G行业应用的时候，更倾向于把功能费和集成费做大。因为功能费和集成费更大，说明我们的应用是真正嵌入到客户的生产过程中的。否则，它仍然是一个水管工，所以从ToB的角度来看，这个指标不同于ToC。
关于5G专网的收入，我们有一句话叫“门内谈5G，门外谈DICT”。5G专网1万元左右的收入可以带来10万到12万元项目衍生的ICT项目，收入驱动的“杠杆”效应明显。5G专网项目，尤其是工业项目，第一阶段滚存。如果第一期不卡住，后续就很难拓展。现在的项目可能是一次性收费，是“草本”，但后续的服务收入可以持续，是“木本”。
结合国家经济形势，我们认为未来三到五年整个政企市场将保持较好的增长。我们正在研究如何细分政企产品的成本，如何进行明细核算，但是真的很难。由于通信行业全网的特点，尤其是目前政企的策略是“网+云+DICT”，很多场景都融合在一起。在一体化的解决方案中，直接成本很容易计算，但很难确定一个关于公共成本如何分摊、按照什么原则才能科学合理分摊的标准。我们正在努力梳理未来政企业务关键场景的成本。
3.提速降费的压力会一直存在吗，对运营商有什么影响？
答:今年提速降费是中小企业宽带和专线平均资费比去年降低10%。我们做了一些静态的计算，影响比较小，但是覆盖的客户范围比较广，对整个社会会有很大的正面作用。回顾这几年的提速降费，我们认为提速降费是企业的运营效率，社会总成本降低。从2015年开始提速降费。截至目前，期间流量资费下降了97%。这几年也是我们国家消费互联网发展最快的几年。没有关税下降的基础，很难有如此高速的发展。因此，我们认为通过提速降费，推动了整个国家消费互联网的发展，企业也通过降费薄利多销促进了自身业务的快速普及和快速增长。现在更多的是倡导精准降费，从提速到提质，从整体降费到针对特定群体降费，预计对我们没有太大影响。
3.移动云未来五到十年发展到多大规模，如何盈利？移动的技术水平如何，自研比例如何，核心技术在行业中的地位如何？
答:我们对云市场有一个判断。云市场会从最初的百花齐放的状态逐渐向头部聚集。云本身就是资金密集型行业，大量的服务器投入和用户规模的发展才能形成规模效应，这是很多中小云厂商做不到的。未来中国市场的大云厂商可能是四五家，从北美的市场情况来看，基本是这样的状态。同时，我们也看到客户不太可能只使用一家云厂商，因为客户也希望在“多云”状态下安全。
关于移动云如何盈利的问题。首先，我们的营收非常严格，硬件和通信相关的营收不计入云的营收。中国移动业务协作多，纳入云端的收入少。其次，从整个云市场来看，当投入与收益之比达到0.5左右，就可以实现利润平衡。我们分析云服务提供商的投资和收入的比例，一般是逐渐下降的趋势。
再次，从云业务的发展来看，要盈利，一是规模；第二，必须提高PaaS的营收比例，因为卖计算存储是资源投入，可以通过超分来提高营收，但是更多的营收需要提高PaaS的营收比例，这是纯服务型的营收。中国移动正在增加PaaS和APAA(应用平台即服务)服务的RD能力。比如在金融信息化方面，基于移动云安全可信的优势，通过我们的TPaaS(技术平台即服务)连接应用服务提供商的轻量级aPaaS，形成行业解决方案。解决中小银行强烈的信息需求和云需求，从而形成行业整体解决方案的供给，提高我们PaaS收入的占比，进而提升利润水平。
最后，公司还有一个其他服务商没有的优势，就是云计算能力下移，云计算能力上移。计算能力的下移是为了解决计算能力的近场问题，而计算能力的上移是为了解决终端的轻量化问题。未来，无论家庭还是办公云电脑化，计算能力上移到云的趋势会越来越明显。公司庞大的个人和家庭客户支持云手机和云电脑的推广，这恰恰是其他云厂商不具备的比较优势。因此，我们认为，从整个市场形势和客户需求的变化来看，中国移动有能力扩大云业务规模，提高盈利能力。
关于移动云技术的能力。在最重要的计算和存储产品方面，公司现在是第三代云主机，第四代云存储，竞争力比较强。以我们云业务的案例来看，在用户严格的数据测试下，我们的一些核心数据远高于很多竞争对手，中国移动的云能力在核心技术上并不差。特别是云的发展面临着很多核心能力的不可复制性，很多技术和产品发展到一定阶段就买不到了，需要实现自研。现在，除了传统的核心产品，中国移动正在进行PaaS演进、底层架构核心技术、关系数据库等方面的自研。，保证核心技术的自研。目前，云能力中心82%的员工是核心技术RD人员，我们也在通过科技创新引进相应的高端人员和领军人物，进一步提升我们的自研能力。现在，无论是自研能力还是产品水平，我们都有条件进化成头部企业。
4.咪咕未来的发展战略是否会更加独立，整体盈利能力如何？
答:咪咕公司的定位是内容的生产者、聚合者和传播者，从内容+技术+融合创新来推动工作。具体来说，第一种是聚合，引入外部权益供给整个公司；第二，生产和传播。比如体育赛道，我们在冬奥会期间制作了很多内容，传播效果也很好。
5.你在半年报中提到，今年是资本支出的最高点，大概1800亿左右，从明年开始会下降。能否具体说说未来资本支出主要在哪些领域，未来如何逐步下降？
答:关于资本支出，2020-2022年是投资高峰，2022年也是三年投资高峰的最后一年。如果没有重大特殊事项，上市公司的资本支出从2023年开始将不再增加，并呈现逐渐下降的趋势。三年后，资本支出与收入的比率将降至20%以下。公司将综合考虑客户需求、市场竞争、投资回报等因素，合理规划网络投资，确保网络质量和投资效益。
6.我们非常关注公司的股息率。公司能否提供未来绝对分红金额的承诺，如保证绝对分红金额的承诺，以解答市场对分红不确定性的质疑？
答:分红有几种不同的方式。一个是讲绝对量，每股多少钱。2019年到2021年我们也走了这条路，但主要是因为那几年我们的利润下降了，我们想保证每股收益增加，这样能让投资人有信心。另一个是股利支付率。从去年开始，我们的利润进入了一个新的上升通道。这个时候我们就按照分红比例分红。2021年分红率60%。2022年的分红率将比2021年进一步提高。到2023年，以现金方式分配的利润提高到当年公司股东利润的70%以上，确保分红比例和利润增加共同发挥作用。
